新注冊未盈利企業(yè)將進(jìn)入科創(chuàng)成長層 試點IPO預(yù)先審閱機制

7月13日，上海證券交易所發(fā)布《科創(chuàng)板上市公司自律監(jiān)管指引第5號——科創(chuàng)成長層》《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第7號——預(yù)先審閱》等配套業(yè)務(wù)規(guī)則，并自發(fā)布之日起施行。此舉旨在落實《關(guān)于在科創(chuàng)板設(shè)置科創(chuàng)成長層 增強制度包容性適應(yīng)性的意見》，以進(jìn)一步深化科創(chuàng)板改革。

根據(jù)上述配套業(yè)務(wù)規(guī)則，存量32家未盈利企業(yè)將自《科創(chuàng)成長層指引》發(fā)布實施之日起進(jìn)入科創(chuàng)成長層，新注冊的未盈利企業(yè)將自上市之日起進(jìn)入；面向優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)試點IPO預(yù)先審閱機制；針對適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的企業(yè)試點引入資深專業(yè)機構(gòu)投資者制度，從投資經(jīng)驗、合規(guī)運作等多個維度明確資深專業(yè)機構(gòu)投資者的認(rèn)定條件。

業(yè)內(nèi)人士表示，證監(jiān)會此前明確提出了科創(chuàng)板改革“1+6”政策措施，上交所此次推出的配套業(yè)務(wù)規(guī)則是進(jìn)一步落實“1+6”政策措施、深化科創(chuàng)板改革的“組合拳”。這些舉措直指科創(chuàng)企業(yè)的核心痛點，將顯著提升資本市場對科創(chuàng)企業(yè)的適配性和支持效能，推動構(gòu)建更完善、更高效的科創(chuàng)企業(yè)全生命周期金融服務(wù)體系。

個人投資者參與投資門檻不變

科創(chuàng)成長層重點服務(wù)技術(shù)有較大突破、商業(yè)前景廣闊、持續(xù)研發(fā)投入大，目前仍處于未盈利階段的科技型企業(yè)?！犊苿?chuàng)成長層指引》在企業(yè)納入和調(diào)出條件、增加投資者適當(dāng)性管理等方面均提出具體要求。

上交所相關(guān)負(fù)責(zé)人就發(fā)布實施進(jìn)一步深化科創(chuàng)板改革配套業(yè)務(wù)規(guī)則答記者問時表示，從納入條件看，這次改革沒有針對未盈利企業(yè)納入科創(chuàng)成長層設(shè)置額外的上市門檻，存量32家未盈利企業(yè)將自指引發(fā)布實施之日起進(jìn)入科創(chuàng)成長層，新注冊的未盈利企業(yè)將自上市之日起進(jìn)入。

從調(diào)出條件看，實施“新老劃斷”。存量企業(yè)調(diào)出條件保持不變，仍為上市后首次實現(xiàn)盈利，有助于穩(wěn)定存量企業(yè)和投資者預(yù)期；同時提高新注冊未盈利企業(yè)調(diào)出條件，推動新上市公司加速技術(shù)研發(fā)和市場拓展?？苿?chuàng)成長層企業(yè)按照規(guī)定發(fā)布符合調(diào)出條件的公告后，上交所原則上在2個交易日內(nèi)將企業(yè)調(diào)出。

本次改革沒有對個人投資者參與科創(chuàng)成長層股票交易新增投資交易門檻，仍為具備“50萬元資產(chǎn)＋2年經(jīng)驗”的資金門檻和投資經(jīng)驗即可。投資者投資科創(chuàng)成長層新注冊的未盈利科技型企業(yè)之前需要簽署專門風(fēng)險揭示書?？苿?chuàng)成長層股票簡稱后將增加特殊標(biāo)識“U”。

這位負(fù)責(zé)人表示，上交所將積極協(xié)調(diào)各會員單位，盡快推進(jìn)技術(shù)系統(tǒng)準(zhǔn)備就緒，并有序組織科創(chuàng)成長層風(fēng)險揭示書簽署工作。

明確IPO預(yù)先審閱機制適用范圍

這位負(fù)責(zé)人介紹，本次面向優(yōu)質(zhì)科技型企業(yè)試點IPO預(yù)先審閱機制，是充分參考境外市場經(jīng)驗，進(jìn)一步提升上交所預(yù)溝通服務(wù)質(zhì)效乃至股票發(fā)行上市審核工作整體質(zhì)效的重要創(chuàng)新。上交所本次對預(yù)先審閱機制的適用范圍和銜接安排等作出了進(jìn)一步明確。

《預(yù)先審閱指引》規(guī)定，開展關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)或者符合其他特定情形的科技型企業(yè)，因過早披露業(yè)務(wù)技術(shù)信息、上市計劃可能對其生產(chǎn)經(jīng)營造成重大不利影響，確有必要的可以向上交所申請預(yù)先審閱其發(fā)行上市申請。

上交所將嚴(yán)格參照正式審核程序開展審閱工作，向發(fā)行人和保薦人反饋審閱意見。上交所的審閱意見不構(gòu)成對發(fā)行人是否符合板塊定位、發(fā)行上市條件和信息披露要求的預(yù)先確認(rèn)。通過預(yù)先審閱的科技型企業(yè)正式提交IPO申報的，上交所將加快推進(jìn)審核程序。

預(yù)先審閱期間，相關(guān)申請文件、預(yù)先審閱過程、結(jié)果等不對外公開。發(fā)行人正式申報受理當(dāng)日，需在上交所網(wǎng)站披露預(yù)先審閱階段的問詢和回復(fù)文件，自覺接受市場監(jiān)督。

細(xì)化資深專業(yè)機構(gòu)投資者標(biāo)準(zhǔn)

上交所本次發(fā)布的《發(fā)行上市審核規(guī)則適用指引第8號——資深專業(yè)機構(gòu)投資者》適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)的新申報企業(yè)，可以依據(jù)規(guī)則自主認(rèn)定資深專業(yè)機構(gòu)投資者并在招股說明書中披露。

與此同時，資深專業(yè)機構(gòu)投資者認(rèn)定標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)一步細(xì)化。主體方面，包括治理結(jié)構(gòu)健全、管理資產(chǎn)規(guī)模較大、具有良好誠信記錄的私募基金、政府出資設(shè)立的基金、鏈主企業(yè)及其設(shè)立的投資機構(gòu)等。投資經(jīng)驗方面，相關(guān)投資機構(gòu)投資的科技型企業(yè)中，近5年有5家以上已在科創(chuàng)板上市或者10家以上已在境內(nèi)外主要證券交易所上市。持股比例和期限方面，相關(guān)投資機構(gòu)應(yīng)當(dāng)在發(fā)行人IPO申報前24個月到申報時，持續(xù)持有發(fā)行人3%以上的股份或5億元以上的投資金額，不能突擊入股。此外，《資深專業(yè)機構(gòu)投資者指引》還對資深專業(yè)機構(gòu)投資者的合規(guī)性、獨立性等提出了要求。

上述負(fù)責(zé)人進(jìn)一步強調(diào)，發(fā)行人依據(jù)《資深專業(yè)機構(gòu)投資者指引》自主認(rèn)定和披露的資深專業(yè)機構(gòu)投資者，只作為上交所審核中判斷發(fā)行人是否符合市場認(rèn)可度和成長性要求的參考，不表明其符合科創(chuàng)屬性要求或者發(fā)行上市條件，也不會降低審核標(biāo)準(zhǔn)，不會影響審核速度。發(fā)行人未認(rèn)定資深專業(yè)機構(gòu)投資者，不影響其適用科創(chuàng)板第五套上市標(biāo)準(zhǔn)申報科創(chuàng)板。

上海師范大學(xué)商學(xué)院副院長、副教授姚亞偉認(rèn)為，資深專業(yè)機構(gòu)投資者是資本市場重要參與主體，通常具有較為豐富的投資經(jīng)驗，對于企業(yè)的科創(chuàng)屬性和未來發(fā)展?jié)摿哂幸欢ǖ膶I(yè)判斷能力。引入資深專業(yè)機構(gòu)投資者制度，能夠借助頂級風(fēng)投、產(chǎn)業(yè)基金等專業(yè)機構(gòu)的眼光，為審核注入“市場智慧”。