奈飛交出了一份不錯的成績單，營收增長三成、凈利潤增長338%，這個流媒體行業(yè)的巨頭似乎終于看到了盈利的曙光。但投資者依然無法安下心來，后來者的追趕，讓奈飛的發(fā)展前景變得岌岌可危。迪士尼、蘋果都是不容小覷的競爭者，前者坐擁強大IP，后者自帶大規(guī)模用戶，流媒體的故事早已步入了下半場。
有喜有憂
美股周二盤后，流媒體視頻服務(wù)巨頭奈飛(Netflix)公布了該公司截至2019年12月31日的四季度財報，僅從數(shù)字來看，這的確是一份不俗的財報。數(shù)據(jù)顯示，奈飛2019年四季度營收為54.67億美元，同比增長31%，略好于市場預(yù)期的54.5億美元;凈利潤為5.87億美元，遠(yuǎn)高于上年同期的1.34億美元，同比大增了338%;每股攤薄收益為1.3美元，也遠(yuǎn)高于上年同期的0.3美元。
從用戶數(shù)據(jù)來看，奈飛的增長喜憂參半。2019年四季度，奈飛的全球付費用戶凈增876萬，高于市場預(yù)期的765萬，同比增長20%，其中，奈飛在美國本土的付費訂戶增加了55萬，不及財經(jīng)信息供應(yīng)商FactSet預(yù)期的58.9萬;相較之下，國際付費訂戶增加833萬，高于FactSet預(yù)期的717萬。這意味著全球化仍然是奈飛的主要增長動力。
當(dāng)然，營收增長的同時，奈飛的成本也保持著上漲的趨勢。財報顯示，2019年四季度營收成本為34.66億美元，高于去年同期的27.33億美元;營銷支出為8.79億美元，高于上年同期的7.3億美元;科技和研發(fā)支出為4.09億美元，也高于上年同期的3.32億美元;總務(wù)和行政支出為2.55億美元，這一數(shù)字在上年同期為1.76億美元。
整體來看，奈飛2019年四季度的業(yè)績的確超出華爾街分析師預(yù)期。不過，更令投資者關(guān)注的是奈飛對于2020年一季度的展望，這并非好消息。根據(jù)預(yù)測，奈飛2020年一季度全球流媒體服務(wù)付費用戶總數(shù)將達1.7409億人，同比增幅為16.9%;預(yù)計一季度全球流媒體服務(wù)付費用戶的凈增人數(shù)將達700萬人，遠(yuǎn)不及分析師預(yù)期的890萬人。
互聯(lián)網(wǎng)分析師楊世界告訴北京商報記者，雖然奈飛會員增長緩慢，但其愿意付費且支持原創(chuàng)內(nèi)容的高質(zhì)量會員相對較多。此外，從整個行業(yè)來看，一來大家都在對原創(chuàng)內(nèi)容進行大筆投資，對奈飛的會員增長會有一定的影響，二來奈飛雖然在全球比較出名，但其整個的會員基數(shù)較小，在沒有新增大量用戶的市場情況下，用戶增長緩慢可以理解。
但在不及預(yù)期的展望之下，投資者紛紛忽略了過去這個季度樂觀的業(yè)績。財報發(fā)布后，奈飛盤后股價小幅下跌0.22%，報337.35美元/股。同一天，摩根大通宣布，將奈飛的目標(biāo)股價由425美元下降至410美元。
群雄逐鹿
對于不太樂觀的原因，奈飛自己心知肚明，承認(rèn)迪士尼、亞馬遜、蘋果等競爭對手會對其美國市場上的業(yè)務(wù)產(chǎn)生一定影響。奈飛首席執(zhí)行官Reed Hastings去年曾坦言，“網(wǎng)絡(luò)視頻市場將會進入一個全新世界，這將是艱難的競爭，消費者可以選擇的網(wǎng)絡(luò)視頻將有很多”。Hastings還表示，奈飛將繼續(xù)專注于制作優(yōu)質(zhì)原創(chuàng)內(nèi)容，盡管它在這方面同樣面臨著激烈的競爭。
Hastings的擔(dān)憂不是空穴來風(fēng)。伴隨著迪士尼、蘋果等多家巨頭的入局，流媒體行業(yè)不再處于由奈飛獨霸天下的時代了。Sensor Tower最新數(shù)據(jù)顯示，在2019年四季度，迪士尼旗下的流媒體服務(wù)平臺Disney+下載量超過3000萬次，是美國當(dāng)季下載量最高的應(yīng)用。就收入而言， Disney+在上架前30天就獲得了超過5000萬美元的毛收入，超過了HBO NOW和Showtime等競爭對手的視頻訂閱點播服務(wù)。
巨頭迪士尼的競爭力自不必說。美國第二大互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)提供商康卡斯特也將于今年4月推出自己的流媒體服務(wù)“孔雀”(PEACOCK)，Peacock對于公司現(xiàn)有的2400萬用戶，是一個完全免費的服務(wù)，無廣告版每月費用為9.99美元。根據(jù)康卡斯特的說法，近五年都不會通過Peacock賺錢，并且會陸續(xù)投入累計20億美元的資金來支持這一新服務(wù)。
從內(nèi)容儲備和定價方面來看，奈飛似乎都不具備優(yōu)勢。奈飛的標(biāo)準(zhǔn)套餐價格為12.99美元/月，最低套餐的價格為8.99美元/月;而Disney+不僅提供7天的免費試用期，且每月價格為6.99美元，每年為69.99美元;HBO的流媒體服務(wù)則為14.99美元/月，而Apple TV+目前只為觀眾提供15個節(jié)目和電影列表，才只收5美元。
內(nèi)容方面，以自制和購買為主的奈飛，自然敵不過坐擁諸多IP寶庫的迪士尼、HBO們。在綠光資本看來，奈飛不再是唯一一家以價值定價的視頻點播供應(yīng)商，迪士尼、蘋果等公司旗下推出的流媒體服務(wù)已經(jīng)成為擁有豐富內(nèi)容庫的有力競爭者，“我們相信新的競爭對手已經(jīng)損害了奈飛在美國本土的業(yè)務(wù)”。
空頭來襲
當(dāng)然，砸錢會是奈飛一以貫之的策略。根據(jù)華爾街BMO Capital Markets公司的預(yù)測，在2020年，奈飛將向內(nèi)容創(chuàng)作投入高達173億美元的資金，這將進一步高于2019年的153億美元。而為了延續(xù)《老友記》的版權(quán)，奈飛不得不向華納支付了1億美元。
對于奈飛的現(xiàn)金流而言，這無疑是持續(xù)的傷害。2019年四季度財報顯示，奈飛當(dāng)季的自由現(xiàn)金流為-17億美元，預(yù)計2020年自由現(xiàn)金流約為-25億美元。盡管如此，奈飛表示仍希望未來能“緩慢前進”，使得自由現(xiàn)金流由負(fù)轉(zhuǎn)正。
但近期，華爾街唱衰奈飛的聲音也越來越多。富國銀行證券分析師Steven Cohall曾于2019年11月25日將奈飛評級從“持平大盤”下調(diào)至“跑輸大盤”，目標(biāo)價從308美元下調(diào)至265美元，理由是華爾街正在低估視頻流媒體公司為了應(yīng)對競爭加劇，需要為內(nèi)容投資和營銷花費的規(guī)模。他認(rèn)為，2019-2025年，奈飛將損失93億美元的自由現(xiàn)金流，而市場普遍預(yù)期自由現(xiàn)金流為正的88億美元。
美國知名對沖基金綠光資本的做空大佬大衛(wèi)·埃因霍也在周二的一封信中告訴客戶，該對沖基金已經(jīng)開始做空奈飛的股票?！伴L期以來，我們一直對奈飛的盈利前景持負(fù)面看法，我們利用2019年末的股價反彈，將其作為一項更大規(guī)模的做空交易投資。”埃因霍在信中如此寫到。
楊世界分析稱，在奈飛用戶增長緩慢、對手投入力度加大的背景之下，做空奈飛其實是有利可圖的。奈飛是業(yè)內(nèi)比較早做原創(chuàng)內(nèi)容的，但現(xiàn)在大家都追隨原創(chuàng)，機構(gòu)在做空奈飛增加盈利的同時，也會擠出一些泡沫，對整個原創(chuàng)視頻行業(yè)有一定的利好，利于增加整個市場的自由競爭度。
事實上，除了流媒體賽道越發(fā)擁擠，奈飛在與傳統(tǒng)好萊塢影視公司競爭內(nèi)容的道路上，也走得頗為艱難。第77屆美國電影電視金球獎上，奈飛爆冷敗北，其出品的電影作品《愛爾蘭人》獲得五項提名、《婚姻故事》獲得六項提名，曾被寄予厚望，但最終《婚姻故事》只收獲最佳女配角獎，《愛爾蘭人》更是毫無收獲。電影類的最大贏家仍是傳統(tǒng)電影公司的《好萊塢往事》和《1917》。（楊月涵 湯藝甜）