馬應(yīng)龍出口紅，你會買嗎？

7月19日，新京報記者從馬應(yīng)龍董秘辦工作人員處了解到，該公司日前推出了三款唇膏，目前已經(jīng)在天貓旗艦店上線。

這已經(jīng)不是馬應(yīng)龍第一次推出化妝品。2009年，該公司已經(jīng)推出第一款八寶眼霜。2018年，該公司擬成立投資武漢馬應(yīng)龍大健康有限公司（以下簡稱“大健康公司”）。大健康公司的主營業(yè)務(wù)包括功能性化妝品、功能性食品、嬰童及肛腸護(hù)理品等大健康業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)投資和股權(quán)投資。

重回眼霜，時尚是一個輪回？

公開資料顯示，馬應(yīng)龍創(chuàng)始于1582年，是經(jīng)國內(nèi)貿(mào)易部認(rèn)定的首批中華老字號企業(yè)，目前馬應(yīng)龍已成為一家涉足藥品制造、研發(fā)、批發(fā)零售、連鎖醫(yī)院等多個專業(yè)化、多功能的醫(yī)藥類上市公司，產(chǎn)品包括馬應(yīng)龍麝香痔瘡膏、麝香痔瘡栓、馬應(yīng)龍八寶眼霜等。值得一提的是，馬應(yīng)龍于1582年在廣州開業(yè)時，就是一家專營眼藥的藥店。

目前A股有四家醫(yī)藥老字號公司，除馬應(yīng)龍外，還包括同仁堂、片仔癀和云南白藥，但只有馬應(yīng)龍市值尚未突破百億。

近幾年A股跨界成風(fēng)，從瀘州老窖到晨光文具，紛紛盯上了化妝品這塊蛋糕，馬應(yīng)龍也不例外。記者在馬應(yīng)龍八寶旗艦店了解到，此次推出的唇膏系馬應(yīng)龍旗下的品牌馬應(yīng)龍八寶，分別為絳紅色亞光絲絨膏、香榭麗舍啞光絲絨膏以及初戀色嘭嘭水潤唇膏。三支唇膏的定價均為138元，三色套裝價為399元?？头藛T對記者表示，該款產(chǎn)品于6月中旬左右上架的，目前該款口紅已經(jīng)月銷444件。

針對此次推出口紅的原因、主要銷售渠道及未來發(fā)展規(guī)劃等問題，記者將采訪提綱發(fā)至馬應(yīng)龍證券部相關(guān)負(fù)責(zé)人提供的郵箱，但截至發(fā)稿未收到回復(fù)。

跨界玩化妝品，馬應(yīng)龍是認(rèn)真的。2009年，該公司已經(jīng)推出第一款八寶眼霜；2012年，馬應(yīng)龍推出“瞳話”系列眼部肌膚護(hù)理產(chǎn)品。不過，在馬應(yīng)龍的財報中，并沒有透露出眼霜的具體數(shù)據(jù)。

從2010年開始，眼霜收入被并入馬應(yīng)龍的“其他收入”板塊。目前，“其他收入”包括止咳類、皮膚病類以及眼霜類產(chǎn)品。2010年開始，該類別的營收增幅大多數(shù)高于痔瘡類產(chǎn)品，2018年錄得25.99%的增幅。

新京報記者注意到，自2014年馬應(yīng)龍披露研發(fā)費(fèi)用明細(xì)以來，其研發(fā)投入均為針對肛腸類疾病和其他疾病的藥物，并沒有針對眼霜等護(hù)膚產(chǎn)品的研發(fā)項目。

2018年9月，馬應(yīng)龍發(fā)布公告稱，公司將投資成立主營功能性化妝品等業(yè)務(wù)的武漢馬應(yīng)龍大健康有限公司，公司持股比例為64%。新成立的大健康公司主營業(yè)務(wù)為功能性化妝品、嬰童及肛腸護(hù)理品等大健康業(yè)務(wù)的產(chǎn)業(yè)和股權(quán)投資。馬應(yīng)龍旗下目前擁有經(jīng)營眼霜的馬應(yīng)龍八寶公司、經(jīng)營紙尿褲以及濕巾的嬰童護(hù)理品公司等未來也將由該大健康公司專門統(tǒng)一管理。

近年來，藥企跨界做日化產(chǎn)品的也不止馬應(yīng)龍一家。例如，云南白藥推出的采之汲品牌，產(chǎn)品包括面膜和護(hù)手霜等；片仔癀推出的藥妝系列；同仁堂旗下也推出了伊妝、同仁本草和麗顏坊系列。這些產(chǎn)品多是主打純天然和中草藥的概念，并且依靠背后藥企來為自己的安全性和可靠性做背書。

LatitudeHealth創(chuàng)始人趙衡表示，較大的市場空間是藥企紛紛跨界的原因，不過，目前市場可供選擇的日化類品牌很多，藥企相較于專門從事日化的公司來說，渠道等優(yōu)勢稍弱。

痔瘡類產(chǎn)品仍為主力，但增長天花板已現(xiàn)身

馬應(yīng)龍在2018年財報中表示，公司實(shí)施由藥品制造商向肛腸健康方案提供商的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，由醫(yī)藥工業(yè)逐步向醫(yī)藥流通、醫(yī)院診療和大健康領(lǐng)域拓展。

自從馬應(yīng)龍2004年上市以來，公司財務(wù)表現(xiàn)非常穩(wěn)健，不過近些年來業(yè)績波動較大。2016-2018年，馬應(yīng)龍分別實(shí)現(xiàn)凈利2.5億元、3.2億元以及1.76億元，增幅分別為12.09%、27.9%以及-44.94%。

從財報上看，痔瘡類產(chǎn)品仍是馬應(yīng)龍的絕對主力。2018年財報顯示，該公司營業(yè)收入21.98億元，其中痔瘡類產(chǎn)品的營收高達(dá)8.16億元，占比約四成。此外，在行業(yè)內(nèi)，馬應(yīng)龍的痔瘡類產(chǎn)品也處于龍頭地位。該公司2018年財報中稱，根據(jù)中康資訊調(diào)研數(shù)據(jù)顯示，2018年公司在痔瘡藥品零售終端市場占有率提升至51.4%。

不過，過往財報顯示，2011年馬應(yīng)龍痔瘡類產(chǎn)品收入增幅達(dá)到頂峰，之后連續(xù)三年下降，2014年甚至降為負(fù)增長，雖然2015年至2017年有所回升，但從2018年增幅大幅回落，痔瘡類產(chǎn)品的增長后勁已經(jīng)不足。

從2009年開始，馬應(yīng)龍新設(shè)了醫(yī)院診療業(yè)務(wù)板塊，通過并購逐步展開肛腸連鎖醫(yī)院的布局，收入來源為患者門診和住院收費(fèi)。

痔瘡藥產(chǎn)品的毛利率高達(dá)77%，但是醫(yī)院診療的毛利率只有11%-13%。此外，雖然醫(yī)院營收增幅基本保持在20%左右，但是單院收入在不斷減少，2018年單院收入僅錄得449.8萬元，三年之間減少了61.37%。

同時，馬應(yīng)龍在財報中指出公司業(yè)務(wù)涉及醫(yī)藥工業(yè)、醫(yī)藥流通、醫(yī)院診療，所以受國家各種相關(guān)法規(guī)及行業(yè)政策影響較大，并將面臨藥品降價風(fēng)險、藥品研發(fā)風(fēng)險等問題。

從主要參股公司來看，馬應(yīng)龍藥業(yè)集團(tuán)連鎖醫(yī)院投資管理股份有限公司仍處于虧損狀態(tài)，虧損1802.35萬元。此外，由于馬應(yīng)龍在報告期內(nèi)其持有的100萬股華大基因證券價格下跌，產(chǎn)生公允價值變動損失1.47億元。

新京報記者 張澤炎 編輯 徐超 校對 何燕

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