在2017年底攀至高峰后，比特幣價格在2018年呈現(xiàn)了不斷下降的趨勢，與頂峰近2萬美元的價格相較，目前的比特幣價格依然在4000美元線上下徘徊，至截稿日(11月30日)，比特幣價格出現(xiàn)了小幅回溫，升至4300美元左右。

比特幣價格的大幅度下降以及整個數(shù)字貨幣市場市值的不斷萎縮讓一些投資人損失慘重，一位數(shù)字貨幣基金管理方對經(jīng)濟(jì)觀察報表示其管理的基金已經(jīng)出現(xiàn)大幅度虧損，目前正在靜待市場回暖。

在投資市場外，比特幣以及整個數(shù)字貨幣市場通過礦機(jī)這一節(jié)點(diǎn)影響到了廣闊的硬件市場，諸如AMD、英偉達(dá)、臺積電在內(nèi)的芯片廠商和加工廠均受到了影響，在今年10月-11月，多家相關(guān)企業(yè)的股價均出現(xiàn)了大幅度波動。

一位比特幣礦主對經(jīng)濟(jì)觀察報表示在數(shù)字貨幣價格快速上漲的時期，礦主有意愿投入更多的礦機(jī)去“挖礦”;由于電力、硬件成本高昂，礦主會面臨一條成本線，當(dāng)價格跌至成本線以下時，礦主會減少投入，甚至出現(xiàn)拋售礦機(jī)的現(xiàn)象。

這也意味著，當(dāng)數(shù)字貨幣價格低迷時，礦機(jī)的出貨量也會受到影響，從而影響至上游的硬件采購、半導(dǎo)體生產(chǎn)、芯片封測等多個領(lǐng)域，甚至?xí)虝r間出現(xiàn)大量二手硬件，從而沖擊到整個硬件市場。

11月15日，英偉達(dá)公布最新一季的財報時，英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛表示：“加密貨幣熱潮‘宿醉效應(yīng)’的持續(xù)時間比我們預(yù)期的要長,我們對此也感到很驚訝,但它終究會過去。”

礦機(jī)入冬

礦機(jī)是數(shù)字貨幣發(fā)行機(jī)制中的重要節(jié)點(diǎn)，本質(zhì)是一個計算設(shè)備——礦主通過礦機(jī)進(jìn)行算力投入，獲得數(shù)字貨幣區(qū)塊的打包權(quán)，在完成打包后獲得系統(tǒng)產(chǎn)生的數(shù)字貨幣作為獎勵。

2016-2017年比特幣以及整個數(shù)字貨幣的大漲帶動了礦機(jī)的火熱，以比特大陸(世界最大的比特幣礦機(jī)生產(chǎn)商之一)為例，按照其披露的招股說明書顯示，2015年比特大陸的營收為1.37億美元，2017年迅速攀升至25億美元，年復(fù)合增長率超過300%。

進(jìn)入2018年，比特幣等數(shù)字貨幣的價格開始出現(xiàn)下跌的趨勢，但是由于礦機(jī)作為硬件設(shè)備，其生產(chǎn)周期和投入相較于數(shù)字貨幣價格的波動仍具有一定滯后性——一個數(shù)據(jù)是，2018年1-10月期間，比特幣算力總投入依然保持了快速的增長，這意味著投入這一市場的礦機(jī)仍然在變多。基于此，在2018年上半年，比特大陸依然實現(xiàn)了同比超過900%的增長，上半年營收就已經(jīng)超過2017年全年，達(dá)到27.4億美元。

轉(zhuǎn)變的節(jié)點(diǎn)出現(xiàn)在10月，在今年的10月中旬比特幣挖礦難度開始下降——比特幣挖礦難度與投入算力成正比，這意味著礦工正在減少對這一市場的投入。進(jìn)入11月，比特幣價格出現(xiàn)了一次大幅度的下降，一度跌穿4000美元。

上述比特幣礦主對經(jīng)濟(jì)觀察報表示，如果按照目前的價格，挖礦所產(chǎn)生的收益已經(jīng)基本不能覆蓋挖礦所需要的電力成本——這是挖礦中占比最高的一項成本消耗。

今年4月，摩根士丹利股票分析師也曾在一份研報中指出，即使按很低的電費(fèi)成本(0.03美元千瓦時)來計算，大型礦池的盈虧平衡點(diǎn)也達(dá)到了8600美元。這意味著，只要比特幣市價低于8600美元，礦工挖比特幣就會賠本。

這還意味著，目前數(shù)字貨幣的價格對礦主而言早已是入不敷出，在這種情況下，無論是二手礦機(jī)的價格或者礦機(jī)銷量均受到了影響。

上述礦主對經(jīng)濟(jì)觀察報表示，最近的一段時間內(nèi)，二手礦機(jī)的價格出現(xiàn)了大幅度下降，甚至出現(xiàn)拋售的情況。

硬件轉(zhuǎn)冷

礦機(jī)涉及一個龐大的硬件市場，礦機(jī)由熱轉(zhuǎn)冷也由此波及到了一些外圍市場。

目前的數(shù)字貨幣市場，包括兩類主流礦機(jī)，一類是顯卡礦機(jī)，使用此類礦機(jī)的主要是以太坊、ZEC等數(shù)字貨幣，一類是ASIC芯片礦機(jī)，使用這類礦機(jī)的是比特幣以及萊特幣等數(shù)字貨幣。其中前者主要涉及的硬件是顯卡的制造、銷售，而后者主要涉及的是ASIC芯片，包括晶圓的代工以及芯片的封測等。

以比特大陸為例，其招股說明書信息顯示，比特大陸是中國第二大、全球前十大的無晶圓廠芯片設(shè)計公司，即比特大陸主要進(jìn)行ASIC芯片的設(shè)計，加工則主要采用采購的形式。

為比特大陸提供晶圓代工的臺積電，按照招股說明書信息顯示，2015年、2016年、2017年以及2018年上半年，比特大陸自臺積電采購的集成電路價值分別占同期總采購額的44.8%、58.5%、58.6%及59.2%。

這對于臺積電而言，無疑是一筆巨大的業(yè)務(wù)?！耙荒暌郧拔覀冞€不大知道什么叫比特幣，結(jié)果現(xiàn)在跟我們買了很多晶圓”，臺積電董事長張忠謀在2018年年初接受媒體采訪時表示。按照臺積電披露的信息顯示，僅一個季度，虛擬貨幣挖礦需求就為其營收增加了3.5-5億美金。

盛博香港有限公司分析師馬克.　李(Mark　Li)曾對此表示：“蘋果新出一支比較強(qiáng)的iPhone對臺積電新增的營收貢獻(xiàn)也不過接近如此，但蘋果要做很多產(chǎn)品變革和營銷，比特幣輕易就達(dá)到同樣效果。 ”

但在2018年10月后，臺積電的股價卻出現(xiàn)了大幅度的下降，這一下降既與整體資本市場動向有關(guān)，同時也是被資本嗅到了一些潛在的信息，其中既包括智能手機(jī)市場的影響，也包括數(shù)字貨幣市場的影響。券商Maybank　Kim　Eng分析師 Stefan　Chang在10月8日的報告中稱：“市場對臺積電近期前景仍過于樂觀，而該公司的預(yù)估可能尚未包括‘使用舊技術(shù)的芯片需求陷入疲軟’的因素”。

同時，按照相關(guān)媒體報道，臺積電已經(jīng)下調(diào)了其第四季度的增長目標(biāo)，下調(diào)的原因之一即為比特幣芯片需求減少。

另一個案例是英偉達(dá)，11月15　日，英偉達(dá)公布了截至10月28日的2019財年第三季度財報。第三季度財報顯示，英偉達(dá)Q3營收為31.8億美元，同比增加了21%;凈利潤為12.30億美元，同比增加了47%。這一業(yè)績未達(dá)到分析師此前對于對于英偉達(dá)Q3營收的預(yù)期——32.4億美元。此外，英偉達(dá)對下個季度的營收預(yù)計為27億美元，分析師營收預(yù)期則為34億美元。披露季報后，英偉達(dá)的股價出現(xiàn)了大幅下跌。

英偉達(dá)將不佳的財報表現(xiàn)歸因于加密貨幣采礦潮的退卻。

英偉達(dá)首席執(zhí)行官黃仁勛說：“加密貨幣熱潮的‘宿醉效應(yīng)’持續(xù)時間比我們預(yù)期的要長，我們對此也感到很驚訝，但它終究會過去?！?/p>

黃仁勛表示，本次庫存積壓嚴(yán)重的 Pascal顯卡將不再大量出貨，直到庫存趨于正?；?。英偉達(dá)高管表示，希望本季度結(jié)束時積壓庫存能夠得到有效清理，但亦承認(rèn)這種情況可能要延續(xù)到第四財季。

國風(fēng)證券的一份研報也顯示出，在2018年英偉達(dá)的庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)呈現(xiàn)不斷上升的趨勢。

深度影響

在最近一段時間，一些券商賣方研究員開始頻繁接觸半導(dǎo)體行業(yè)人士，希望能夠摸清數(shù)字貨幣市場退潮將對整個市場產(chǎn)生的影響。

但是這種影響可能短時間內(nèi)很難完全估量，以顯卡為例，經(jīng)濟(jì)觀察報自一位顯卡代理商處獲悉，目前一些顯卡的二手市場價格出現(xiàn)了下降的趨勢，這種趨勢可能會影響整個顯卡市場的銷售。

一位半導(dǎo)體研究者對經(jīng)濟(jì)觀察報表示，相較于顯卡等硬件，市場對于電子元器件的價格波動更為關(guān)注，其中一些元器件在礦機(jī)火熱的時候出現(xiàn)了價格大幅上漲，它們價格的波動將會在未來一段時間中更值得被關(guān)注。

以MLCC(片式多層陶瓷電容器)為例，這種元器件在過去超過一年的時間中，價格出現(xiàn)了大幅度的上漲，這種上漲被認(rèn)為與供應(yīng)鏈、供需等多種因素相關(guān)，但是礦機(jī)的影響也不容忽視——在一臺主流的ASIC芯片礦機(jī)中MLCC電容應(yīng)用數(shù)量達(dá)到數(shù)千個，而在普通的智能手機(jī)中，這一元器件的數(shù)量也不過數(shù)百至一千個。“這其中的一些硬件生產(chǎn)具有一定周期性，礦機(jī)需求縮水的影響還需要一段時間的傳導(dǎo)才能完全展現(xiàn)”，該研究人員對經(jīng)濟(jì)觀察報表示。