近日,有十家券商機構對于內(nèi)蒙古伊利實業(yè)集團股份有限公司(以下簡稱“伊利股份”)的股權激勵方案事項發(fā)布了研究報告,多家機構看好此次股權激勵,給予了“買入”“強烈推薦”等評級。
8月6日,伊利股份披露的2019年限制性股票激勵計劃草案,擬向474名激勵對象授予1.83億股限制性股票,占伊利股份總股本的3%。股份來源于伊利股份從二級市場回購的A股普通股,授予價格為15.46元/股,業(yè)績考核持續(xù)到2023年,共分五年五期行權,每期解禁20%。
擴大股權激勵范圍 凝聚核心骨干
據(jù)悉,早在2016年,伊利股份就推出限制性股票激勵計劃,激勵對象是270余名核心業(yè)務人員和技術人員。正是這一關鍵時期的關鍵舉措,把個人利益與企業(yè)發(fā)展目標牢牢困在一起,使得伊利在未來的三年里實現(xiàn)了高速穩(wěn)健增長,造就了2018年798億元收入,60億元利潤的行業(yè)奇跡,與蒙牛拉開了100億元收入的差距,利潤更是蒙牛的近一倍。2018年伊利再次提出要在2030年成為全球乳業(yè)第一、全球健康食品前五的宏遠目標。據(jù)悉,本次股權激勵涉及范圍較2016年更大,擬向474 名員工授予1.83 億限制性股票,其中高管人員0.82億股,占44.7%;除高管外的469 名其他核心人員1.01 億股,占55.3%。長城證券指出,此次股權激勵范圍廣,有利于提高團隊的凝聚力、提升員工的積極性,也有利于吸引人才。
國金證券表示,本次股權激勵計劃期限為六年,期限較長,意味著管理層的穩(wěn)定,對伊利保持龍頭地位有很好的幫助作用。
激勵考核指標更為嚴格 有利于長期發(fā)展
本次激勵考核目標要求伊利股份凈利潤增長率和凈資產(chǎn)收益率,以2018年凈利潤為基數(shù),要求2019-2023年凈利增速分別不低于8%、18%、28%、38%、48%;2019-2023年凈資產(chǎn)收益率不低于15%。這個目標是伊利股份綜合考慮了歷史業(yè)績、經(jīng)營環(huán)境、行業(yè)狀況以及伊利股份未來的發(fā)展規(guī)劃等相關因素制定的。
長征證券表示,本次股權激勵對凈資產(chǎn)收益率提出了較高要求,體現(xiàn)伊利股份穩(wěn)扎穩(wěn)打的經(jīng)營思路;對凈利增速要求不高,主因是市場競爭激烈、原奶價格上行下成本壓力較大及宏觀經(jīng)濟環(huán)境不確定性高。此外伊利股份平臺化戰(zhàn)略仍需大量投入以培育新市場、新業(yè)務,因而未來幾年盈利或承壓并不確定。但長期看,伊利股份核心競爭力的加強,有利于伊利股份長期發(fā)展。
國金證券分析指出,2019年是業(yè)績考核第一年,凈利潤增長率目標為8%,目標設置較為合理。伊利2019年全年8%的利潤增速預計有所保障,而下半年預計將處于成本、費用雙高的時期,預計二季度利潤增速大概率在8%以上,中性估計凈利潤增長率約為10%。國金證券表示看好伊利長期的收入領先邏輯,預計龍頭溢價效應將繼續(xù)存在,短期估值有望企穩(wěn)。
放眼全球第一乳企目標 積極推進平臺化戰(zhàn)略
據(jù)悉,早在2014年,伊利股份就提出了在2020年實現(xiàn)“五強千億”的目標,其主要內(nèi)容包括實現(xiàn)全球乳業(yè)五強和營業(yè)收入突破千億。按照2018年的營業(yè)收入計算,伊利股份2018年收入796億元,位于A股食品飲料公司榜首。2018年伊利再次提出2030年成為全球乳業(yè)第一、全球健康食品前五的宏遠目標。
長城證券指出,未來伊利股份為了實現(xiàn)2030年成為全球乳業(yè)第一的目標,將持續(xù)精耕乳制品業(yè)務,進一步提升市占率,強化領先優(yōu)勢;與此同時,伊利股份借鑒雀巢的發(fā)展路徑積極推進平臺化戰(zhàn)略,在多元化戰(zhàn)略上,伊利股份近期推出圣瑞斯咖啡,試水新領域;在全球化戰(zhàn)略上,伊利股份收購新西蘭老牌企業(yè)Westland,目前已完成交割,仍尚需整合。但從長期看,新業(yè)務、新市場或可貢獻新的增長點。
興業(yè)證券表示,伊利股份預計會通過內(nèi)生及外延并購涉足擴大乳業(yè)及其他品類布局來實現(xiàn)設定的目標,同時為伊利股份長期增長提供新動力。繼2018年宣布收購泰國冰淇淋品牌CHOMTHANA后,伊利股份計劃與新西蘭再度展開收購,擴區(qū)域及豐富品類的趨勢明顯。興業(yè)證券強調(diào),伊利股份為乳品龍頭企業(yè),治理機制完善,主業(yè)份額提升+平臺化趨勢,未來業(yè)績前景可觀。
品類擴張可以共享渠道資源,令邊際投入遞減,同時伊利股份并購較為謹慎,優(yōu)選可與伊利股份產(chǎn)生協(xié)同效應的并購標的,業(yè)績具備穩(wěn)定性基礎。
專家分析認為,伊利股份此次推出股票激勵計劃,讓企業(yè)與核心團隊的目標高度一致,合適的激勵方式使得伊利股份、員工以及股東成為利益共同體,既起到激勵作用,又有穩(wěn)定作用,同時將為伊利股份未來的發(fā)展提供新動力。本次限制性股票激勵計劃所營造的“共贏”之局,也將成為中國企業(yè)撬動世界乳業(yè)格局的重要支點。
以下是十家券商發(fā)布的研究報告評級明細: