資本市場聯(lián)通千行百業(yè)，牽系千家萬戶。7月24日，中共中央政治局召開會議，分析研究當前經(jīng)濟形勢，部署下半年經(jīng)濟工作。會議指出，要活躍資本市場，提振投資者信心。
練好內(nèi)功讓市場活躍
當下，國際金融形勢復雜多變，全球經(jīng)濟增長不穩(wěn)定、不確定性明顯加大，地緣政治沖突加重，這些外部因素對我國資本市場有著重大影響。從國內(nèi)看，經(jīng)濟回升向好，但內(nèi)生動力還不強，經(jīng)濟恢復呈現(xiàn)出波浪式發(fā)展、曲折式前進的過程。未來經(jīng)濟環(huán)境的不確定性又影響了投資者的行為和市場預期等。各種因素疊加在一起，凸顯了資本市場的復雜性。
黨的二十大報告提出，要“依法將各類金融活動全部納入監(jiān)管，守住不發(fā)生系統(tǒng)性風險底線”，要“健全資本市場功能，提高直接融資比重”“加快實施創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略”。中共中央政治局7月24日召開會議提出，要活躍資本市場，提振投資者信心。這些都是對資本市場提出的新要求，其中涉及深化改革、防控風險、加強監(jiān)管等諸多方面，是一項系統(tǒng)性工程。
資本市場在經(jīng)濟和金融運行中具有牽一發(fā)而動全身的作用。作為下半年實施金融政策的明確目標之一，“活躍資本市場，提振投資者信心”這一要求充分體現(xiàn)了黨和國家對資本市場的高度重視。專家表示，當前，應持續(xù)推進資本市場改革，強化投資端建設(shè)，更好發(fā)揮資本市場功能，更好滿足居民財富管理需要。守好底線，全力維護股市、債市、期市平穩(wěn)運行。以更大力度做好投資者保護工作，不斷增強投資者對市場的信任和信心。預期后續(xù)會有一系列活躍市場、提振信心的政策舉措出臺。
中國證監(jiān)會主席易會滿曾表示，當前制約資本市場功能發(fā)揮的諸多因素中，既有對“中國特色”理解不深刻、把握不到位、落實有偏差，簡單搞“拿來主義”的問題；也有對資本市場一般規(guī)律認識不全面、不能透過現(xiàn)象看本質(zhì)的問題。這里面既有市場的問題，也有監(jiān)管的問題，還有更深層次的文化問題。
如何活躍資本市場？相關(guān)專家建議，從長遠看，要扎實辦好資本市場自己的事。重點要堅持問題導向與目標導向相結(jié)合，打出幾套“組合拳”：針對支持高水平科技自立自強、服務現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、投資端改革、加強資本市場監(jiān)管等重點領(lǐng)域，制定一攬子政策措施，增強系統(tǒng)集成效應。抓好推動提高上市公司質(zhì)量、依法規(guī)范和引導資本健康發(fā)展、優(yōu)化機構(gòu)監(jiān)管、高質(zhì)量發(fā)展北交所、統(tǒng)籌開放和安全、強化“零容忍”執(zhí)法等任務落地。堅守監(jiān)管主責主業(yè)，加快監(jiān)管轉(zhuǎn)型，守牢不發(fā)生系統(tǒng)性金融風險的底線。
投融資兩端平衡發(fā)展
實現(xiàn)儲蓄與投資的良性循環(huán)，是經(jīng)濟活動最基礎(chǔ)、最重要的一環(huán)。一直以來，我國儲蓄主要通過信貸轉(zhuǎn)化為投資，間接融資占主導地位。隨著我國工業(yè)化、城鎮(zhèn)化發(fā)展到一定階段，出現(xiàn)了傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩與新興產(chǎn)業(yè)投資不足并存的局面，微觀上表現(xiàn)為企業(yè)投資回報下降，宏觀上則是有效投資需求不振。“我國多年來推進供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，資本供給結(jié)構(gòu)改革，提高直接融資的目標，希望改變以銀行為主平臺、以債權(quán)投資為主方式的間接融資格局，轉(zhuǎn)向以資本市場為主平臺、以股權(quán)投資為主方式的直接融資格局，但是，一直進展緩慢。”中國投資協(xié)會副會長、創(chuàng)投委會長沈志群表示，其中一個重要原因是始終沒有確立股權(quán)投資應有的地位和回報。
融資端和投資端是資本市場功能的一體兩面，二者相輔相成。A股市場曾被投資者質(zhì)疑為“重籌資、輕回報”，這個癥結(jié)正在破局。
圍繞投資者關(guān)心、關(guān)切的問題，證監(jiān)會制定了公募基金行業(yè)費率改革工作方案，指導公募基金行業(yè)穩(wěn)妥有序開展費率機制改革。部分基金公司已經(jīng)降低了旗下公募基金產(chǎn)品管理費及托管費。華夏基金總經(jīng)理李一梅認為，構(gòu)建市場化的費率體系是公募行業(yè)經(jīng)歷高速發(fā)展后，邁向高質(zhì)量發(fā)展的應有之義。此次費率改革嚴格遵循市場化原則，將敦促基金公司進一步提質(zhì)增效、加強創(chuàng)新，搭建更豐富的產(chǎn)品體系，更好滿足投資者多樣化的投資需求。證監(jiān)會相關(guān)部門負責人表示，在堅持以固定費率產(chǎn)品為主的基礎(chǔ)上，將研究推出更多浮動費率產(chǎn)品試點，完善公募基金產(chǎn)品譜系，為投資者提供更多選擇。
據(jù)了解，有關(guān)部門正在制定資本市場投資端改革行動方案，這是建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場的政策框架之一。中國資本市場已成為世界第二大市場，是居民增加財產(chǎn)性收入、滿足日益增長的財富管理需求的重要渠道。切實踐行以人民為中心的發(fā)展思想，需更好發(fā)揮資本市場功能，為居民資產(chǎn)配置創(chuàng)造與之相協(xié)調(diào)的市場環(huán)境和生態(tài)，更好滿足居民財富管理需要，不斷豐富資本市場產(chǎn)品供給，提升投資者獲得感。鵬揚基金首席經(jīng)濟學家陳洪斌表示，應繼續(xù)推動資本市場投資端建設(shè)，為居民儲蓄有效轉(zhuǎn)化為市場長期資金提供良好環(huán)境。同時，應當加強政策協(xié)同，繼續(xù)活躍市場，維護股市和債市信心，提高投資者的賺錢效應與獲得感。
業(yè)內(nèi)專家建議，投融資兩端要平衡發(fā)展，需要推動完善保險、理財、養(yǎng)老金等各類中長期資金長周期考核、稅收優(yōu)惠、會計核算等配套制度機制；要進一步增強上市公司價值創(chuàng)造能力，提升行業(yè)機構(gòu)專業(yè)能力，構(gòu)建“愿意來、留得住”的市場環(huán)境，實現(xiàn)實體經(jīng)濟發(fā)展、上市公司質(zhì)量提升與投資者回報增長的良性互促。
隨著我國經(jīng)濟進入高質(zhì)量發(fā)展階段，引導更多儲蓄資金向新興產(chǎn)業(yè)集聚。為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、中小微企業(yè)提供高效金融支持，促進跨周期、跨產(chǎn)業(yè)、跨群體分散風險，滿足人民日益增長的財富管理需求等，這些都是資本市場的必答題。
處理好進與穩(wěn)的關(guān)系
日前，中國上市公司協(xié)會發(fā)布報告顯示，上市公司積極回報投資者已成為市場新風尚。數(shù)據(jù)顯示，上市公司2022年度現(xiàn)金分紅已接近全部實施，近兩萬億真金白銀已發(fā)放到投資者賬戶。截至7月21日，共有3234家上市公司實施了2022年年報利潤分配，分紅總額為1.73萬億元，加上上年度季報、半年報分紅，年度現(xiàn)金派息近2萬億元。還有192家上市公司2022年利潤分配方案已獲通過，尚未實施，涉及金額0.15萬億元。2022年滬深主板上市公司分紅占總額的94%，科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市公司股利支付率分別較上年增長2.7個百分點和1.7個百分點。
據(jù)中國上市公司協(xié)會統(tǒng)計，資本市場自成立以來，全部上市公司累計現(xiàn)金分紅總額近16萬億元，已接近包括首發(fā)和再融資在內(nèi)的18萬億股權(quán)融資總額。自2017年以來，上市公司現(xiàn)金分紅超8萬億元，分紅增速加快，分紅融資比逐年提高，資本市場回報投資者的作用更加顯著。
“全市場共有626家公司累計現(xiàn)金分紅總額超過其上市以來的股權(quán)融資總額。貴州茅臺的分紅總額是融資總額的80倍，寧滬高速、兗礦能源、山西汾酒的分紅總額與融資總額之比超過50倍。”中國上市公司協(xié)會相關(guān)負責人表示。
2022年11月，易會滿提出“探索建立具有中國特色的估值體系”，并指出“估值高低直接體現(xiàn)市場對上市公司的認可程度”。在證監(jiān)會2023年系統(tǒng)工作會議上，他再次提出，逐步完善適應不同類型企業(yè)的估值定價邏輯和具有中國特色的估值體系，更好發(fā)揮資本市場的資源配置功能。
能否持續(xù)穩(wěn)定地創(chuàng)造價值，是資本市場評估公司估值高低的重要衡量因素。隨著“中特估”的探索深入，中國市場特色與資本市場一般規(guī)律更好結(jié)合，將為投資者發(fā)現(xiàn)“潛力股”提供新的視角，A股也將不斷彰顯上市公司長期穩(wěn)定的成長性與內(nèi)在投資價值，增強投資者持股的信心和獲得感。
清華大學五道口金融學院副院長田軒表示，當前，面對內(nèi)外環(huán)境的高度不確定性，我國金融體系經(jīng)受住了考驗，韌性不斷增強，為保經(jīng)濟、穩(wěn)大盤發(fā)揮了重要的壓艙石作用。他建議在未來應更全面地統(tǒng)籌好開放與安全的關(guān)系，進一步將制度型開放向縱深推進，在市場化、法治化原則的指引下，不斷增強各項開放政策的穩(wěn)定性、透明度和可預期性。
易會滿強調(diào)，要科學處理好“穩(wěn)”與“進”、發(fā)展與安全、當前與長遠的關(guān)系，一張藍圖繪到底，扎扎實實辦好資本市場自己的事。要切實踐行以人民為中心的發(fā)展思想，更好發(fā)揮資本市場功能，為居民資產(chǎn)配置創(chuàng)造與之相協(xié)調(diào)的市場環(huán)境和生態(tài)，更好滿足居民財富管理需要。堅決維護市場“三公”原則，不斷增強投資者對市場的信任和信心。
當前，世界百年未有之大變局加速演進，世界之變、時代之變、歷史之變的特征更加明顯。我國資本市場發(fā)展仍處于大有可為的重要時期。要努力實現(xiàn)市場穩(wěn)、政策穩(wěn)、預期穩(wěn)，通過改革“進”、開放“進”，更好推動資本市場高質(zhì)量發(fā)展“進”。
凡益之道，與時偕行。資本市場在資源配置、風險緩釋、政策傳導、預期管理等方面具有獨特而重要作用。為了更好發(fā)揮資本市場功能，既不能照搬照抄，也不能固步自封，而是要扎實推動資本市場理論創(chuàng)新、實踐創(chuàng)新、制度創(chuàng)新，活躍資本市場，提振投資者信心，激發(fā)企業(yè)家精神和市場創(chuàng)新創(chuàng)造活力，更好引導資本為社會主義市場經(jīng)濟服務，為實現(xiàn)高水平科技自立自強，更好服務中國式現(xiàn)代化再立新功。（記者 ?；荽海?/p>