資本市場聯(lián)通千行百業(yè),牽系千家萬戶。7月24日,中共中央政治局召開會(huì)議,分析研究當(dāng)前經(jīng)濟(jì)形勢,部署下半年經(jīng)濟(jì)工作。會(huì)議指出,要活躍資本市場,提振投資者信心。
練好內(nèi)功讓市場活躍
當(dāng)下,國際金融形勢復(fù)雜多變,全球經(jīng)濟(jì)增長不穩(wěn)定、不確定性明顯加大,地緣政治沖突加重,這些外部因素對我國資本市場有著重大影響。從國內(nèi)看,經(jīng)濟(jì)回升向好,但內(nèi)生動(dòng)力還不強(qiáng),經(jīng)濟(jì)恢復(fù)呈現(xiàn)出波浪式發(fā)展、曲折式前進(jìn)的過程。未來經(jīng)濟(jì)環(huán)境的不確定性又影響了投資者的行為和市場預(yù)期等。各種因素疊加在一起,凸顯了資本市場的復(fù)雜性。
黨的二十大報(bào)告提出,要“依法將各類金融活動(dòng)全部納入監(jiān)管,守住不發(fā)生系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)底線”,要“健全資本市場功能,提高直接融資比重”“加快實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略”。中共中央政治局7月24日召開會(huì)議提出,要活躍資本市場,提振投資者信心。這些都是對資本市場提出的新要求,其中涉及深化改革、防控風(fēng)險(xiǎn)、加強(qiáng)監(jiān)管等諸多方面,是一項(xiàng)系統(tǒng)性工程。
資本市場在經(jīng)濟(jì)和金融運(yùn)行中具有牽一發(fā)而動(dòng)全身的作用。作為下半年實(shí)施金融政策的明確目標(biāo)之一,“活躍資本市場,提振投資者信心”這一要求充分體現(xiàn)了黨和國家對資本市場的高度重視。專家表示,當(dāng)前,應(yīng)持續(xù)推進(jìn)資本市場改革,強(qiáng)化投資端建設(shè),更好發(fā)揮資本市場功能,更好滿足居民財(cái)富管理需要。守好底線,全力維護(hù)股市、債市、期市平穩(wěn)運(yùn)行。以更大力度做好投資者保護(hù)工作,不斷增強(qiáng)投資者對市場的信任和信心。預(yù)期后續(xù)會(huì)有一系列活躍市場、提振信心的政策舉措出臺(tái)。
中國證監(jiān)會(huì)主席易會(huì)滿曾表示,當(dāng)前制約資本市場功能發(fā)揮的諸多因素中,既有對“中國特色”理解不深刻、把握不到位、落實(shí)有偏差,簡單搞“拿來主義”的問題;也有對資本市場一般規(guī)律認(rèn)識(shí)不全面、不能透過現(xiàn)象看本質(zhì)的問題。這里面既有市場的問題,也有監(jiān)管的問題,還有更深層次的文化問題。
如何活躍資本市場?相關(guān)專家建議,從長遠(yuǎn)看,要扎實(shí)辦好資本市場自己的事。重點(diǎn)要堅(jiān)持問題導(dǎo)向與目標(biāo)導(dǎo)向相結(jié)合,打出幾套“組合拳”:針對支持高水平科技自立自強(qiáng)、服務(wù)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系建設(shè)、投資端改革、加強(qiáng)資本市場監(jiān)管等重點(diǎn)領(lǐng)域,制定一攬子政策措施,增強(qiáng)系統(tǒng)集成效應(yīng)。抓好推動(dòng)提高上市公司質(zhì)量、依法規(guī)范和引導(dǎo)資本健康發(fā)展、優(yōu)化機(jī)構(gòu)監(jiān)管、高質(zhì)量發(fā)展北交所、統(tǒng)籌開放和安全、強(qiáng)化“零容忍”執(zhí)法等任務(wù)落地。堅(jiān)守監(jiān)管主責(zé)主業(yè),加快監(jiān)管轉(zhuǎn)型,守牢不發(fā)生系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的底線。
投融資兩端平衡發(fā)展
實(shí)現(xiàn)儲(chǔ)蓄與投資的良性循環(huán),是經(jīng)濟(jì)活動(dòng)最基礎(chǔ)、最重要的一環(huán)。一直以來,我國儲(chǔ)蓄主要通過信貸轉(zhuǎn)化為投資,間接融資占主導(dǎo)地位。隨著我國工業(yè)化、城鎮(zhèn)化發(fā)展到一定階段,出現(xiàn)了傳統(tǒng)行業(yè)產(chǎn)能過剩與新興產(chǎn)業(yè)投資不足并存的局面,微觀上表現(xiàn)為企業(yè)投資回報(bào)下降,宏觀上則是有效投資需求不振。“我國多年來推進(jìn)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革,資本供給結(jié)構(gòu)改革,提高直接融資的目標(biāo),希望改變以銀行為主平臺(tái)、以債權(quán)投資為主方式的間接融資格局,轉(zhuǎn)向以資本市場為主平臺(tái)、以股權(quán)投資為主方式的直接融資格局,但是,一直進(jìn)展緩慢。”中國投資協(xié)會(huì)副會(huì)長、創(chuàng)投委會(huì)長沈志群表示,其中一個(gè)重要原因是始終沒有確立股權(quán)投資應(yīng)有的地位和回報(bào)。
融資端和投資端是資本市場功能的一體兩面,二者相輔相成。A股市場曾被投資者質(zhì)疑為“重籌資、輕回報(bào)”,這個(gè)癥結(jié)正在破局。
圍繞投資者關(guān)心、關(guān)切的問題,證監(jiān)會(huì)制定了公募基金行業(yè)費(fèi)率改革工作方案,指導(dǎo)公募基金行業(yè)穩(wěn)妥有序開展費(fèi)率機(jī)制改革。部分基金公司已經(jīng)降低了旗下公募基金產(chǎn)品管理費(fèi)及托管費(fèi)。華夏基金總經(jīng)理李一梅認(rèn)為,構(gòu)建市場化的費(fèi)率體系是公募行業(yè)經(jīng)歷高速發(fā)展后,邁向高質(zhì)量發(fā)展的應(yīng)有之義。此次費(fèi)率改革嚴(yán)格遵循市場化原則,將敦促基金公司進(jìn)一步提質(zhì)增效、加強(qiáng)創(chuàng)新,搭建更豐富的產(chǎn)品體系,更好滿足投資者多樣化的投資需求。證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門負(fù)責(zé)人表示,在堅(jiān)持以固定費(fèi)率產(chǎn)品為主的基礎(chǔ)上,將研究推出更多浮動(dòng)費(fèi)率產(chǎn)品試點(diǎn),完善公募基金產(chǎn)品譜系,為投資者提供更多選擇。
據(jù)了解,有關(guān)部門正在制定資本市場投資端改革行動(dòng)方案,這是建設(shè)中國特色現(xiàn)代資本市場的政策框架之一。中國資本市場已成為世界第二大市場,是居民增加財(cái)產(chǎn)性收入、滿足日益增長的財(cái)富管理需求的重要渠道。切實(shí)踐行以人民為中心的發(fā)展思想,需更好發(fā)揮資本市場功能,為居民資產(chǎn)配置創(chuàng)造與之相協(xié)調(diào)的市場環(huán)境和生態(tài),更好滿足居民財(cái)富管理需要,不斷豐富資本市場產(chǎn)品供給,提升投資者獲得感。鵬揚(yáng)基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳洪斌表示,應(yīng)繼續(xù)推動(dòng)資本市場投資端建設(shè),為居民儲(chǔ)蓄有效轉(zhuǎn)化為市場長期資金提供良好環(huán)境。同時(shí),應(yīng)當(dāng)加強(qiáng)政策協(xié)同,繼續(xù)活躍市場,維護(hù)股市和債市信心,提高投資者的賺錢效應(yīng)與獲得感。
業(yè)內(nèi)專家建議,投融資兩端要平衡發(fā)展,需要推動(dòng)完善保險(xiǎn)、理財(cái)、養(yǎng)老金等各類中長期資金長周期考核、稅收優(yōu)惠、會(huì)計(jì)核算等配套制度機(jī)制;要進(jìn)一步增強(qiáng)上市公司價(jià)值創(chuàng)造能力,提升行業(yè)機(jī)構(gòu)專業(yè)能力,構(gòu)建“愿意來、留得住”的市場環(huán)境,實(shí)現(xiàn)實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展、上市公司質(zhì)量提升與投資者回報(bào)增長的良性互促。
隨著我國經(jīng)濟(jì)進(jìn)入高質(zhì)量發(fā)展階段,引導(dǎo)更多儲(chǔ)蓄資金向新興產(chǎn)業(yè)集聚。為戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)、中小微企業(yè)提供高效金融支持,促進(jìn)跨周期、跨產(chǎn)業(yè)、跨群體分散風(fēng)險(xiǎn),滿足人民日益增長的財(cái)富管理需求等,這些都是資本市場的必答題。
處理好進(jìn)與穩(wěn)的關(guān)系
日前,中國上市公司協(xié)會(huì)發(fā)布報(bào)告顯示,上市公司積極回報(bào)投資者已成為市場新風(fēng)尚。數(shù)據(jù)顯示,上市公司2022年度現(xiàn)金分紅已接近全部實(shí)施,近兩萬億真金白銀已發(fā)放到投資者賬戶。截至7月21日,共有3234家上市公司實(shí)施了2022年年報(bào)利潤分配,分紅總額為1.73萬億元,加上上年度季報(bào)、半年報(bào)分紅,年度現(xiàn)金派息近2萬億元。還有192家上市公司2022年利潤分配方案已獲通過,尚未實(shí)施,涉及金額0.15萬億元。2022年滬深主板上市公司分紅占總額的94%,科創(chuàng)板和創(chuàng)業(yè)板上市公司股利支付率分別較上年增長2.7個(gè)百分點(diǎn)和1.7個(gè)百分點(diǎn)。
據(jù)中國上市公司協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì),資本市場自成立以來,全部上市公司累計(jì)現(xiàn)金分紅總額近16萬億元,已接近包括首發(fā)和再融資在內(nèi)的18萬億股權(quán)融資總額。自2017年以來,上市公司現(xiàn)金分紅超8萬億元,分紅增速加快,分紅融資比逐年提高,資本市場回報(bào)投資者的作用更加顯著。
“全市場共有626家公司累計(jì)現(xiàn)金分紅總額超過其上市以來的股權(quán)融資總額。貴州茅臺(tái)的分紅總額是融資總額的80倍,寧滬高速、兗礦能源、山西汾酒的分紅總額與融資總額之比超過50倍。”中國上市公司協(xié)會(huì)相關(guān)負(fù)責(zé)人表示。
2022年11月,易會(huì)滿提出“探索建立具有中國特色的估值體系”,并指出“估值高低直接體現(xiàn)市場對上市公司的認(rèn)可程度”。在證監(jiān)會(huì)2023年系統(tǒng)工作會(huì)議上,他再次提出,逐步完善適應(yīng)不同類型企業(yè)的估值定價(jià)邏輯和具有中國特色的估值體系,更好發(fā)揮資本市場的資源配置功能。
能否持續(xù)穩(wěn)定地創(chuàng)造價(jià)值,是資本市場評估公司估值高低的重要衡量因素。隨著“中特估”的探索深入,中國市場特色與資本市場一般規(guī)律更好結(jié)合,將為投資者發(fā)現(xiàn)“潛力股”提供新的視角,A股也將不斷彰顯上市公司長期穩(wěn)定的成長性與內(nèi)在投資價(jià)值,增強(qiáng)投資者持股的信心和獲得感。
清華大學(xué)五道口金融學(xué)院副院長田軒表示,當(dāng)前,面對內(nèi)外環(huán)境的高度不確定性,我國金融體系經(jīng)受住了考驗(yàn),韌性不斷增強(qiáng),為保經(jīng)濟(jì)、穩(wěn)大盤發(fā)揮了重要的壓艙石作用。他建議在未來應(yīng)更全面地統(tǒng)籌好開放與安全的關(guān)系,進(jìn)一步將制度型開放向縱深推進(jìn),在市場化、法治化原則的指引下,不斷增強(qiáng)各項(xiàng)開放政策的穩(wěn)定性、透明度和可預(yù)期性。
易會(huì)滿強(qiáng)調(diào),要科學(xué)處理好“穩(wěn)”與“進(jìn)”、發(fā)展與安全、當(dāng)前與長遠(yuǎn)的關(guān)系,一張藍(lán)圖繪到底,扎扎實(shí)實(shí)辦好資本市場自己的事。要切實(shí)踐行以人民為中心的發(fā)展思想,更好發(fā)揮資本市場功能,為居民資產(chǎn)配置創(chuàng)造與之相協(xié)調(diào)的市場環(huán)境和生態(tài),更好滿足居民財(cái)富管理需要。堅(jiān)決維護(hù)市場“三公”原則,不斷增強(qiáng)投資者對市場的信任和信心。
當(dāng)前,世界百年未有之大變局加速演進(jìn),世界之變、時(shí)代之變、歷史之變的特征更加明顯。我國資本市場發(fā)展仍處于大有可為的重要時(shí)期。要努力實(shí)現(xiàn)市場穩(wěn)、政策穩(wěn)、預(yù)期穩(wěn),通過改革“進(jìn)”、開放“進(jìn)”,更好推動(dòng)資本市場高質(zhì)量發(fā)展“進(jìn)”。
凡益之道,與時(shí)偕行。資本市場在資源配置、風(fēng)險(xiǎn)緩釋、政策傳導(dǎo)、預(yù)期管理等方面具有獨(dú)特而重要作用。為了更好發(fā)揮資本市場功能,既不能照搬照抄,也不能固步自封,而是要扎實(shí)推動(dòng)資本市場理論創(chuàng)新、實(shí)踐創(chuàng)新、制度創(chuàng)新,活躍資本市場,提振投資者信心,激發(fā)企業(yè)家精神和市場創(chuàng)新創(chuàng)造活力,更好引導(dǎo)資本為社會(huì)主義市場經(jīng)濟(jì)服務(wù),為實(shí)現(xiàn)高水平科技自立自強(qiáng),更好服務(wù)中國式現(xiàn)代化再立新功。(記者 ?;荽海?/p>